9月中国制造业PMI为49.8(+0.4pct MoM)；非制造业PMI为50.0(-0.3pct MoM)。

　　中枢不雅点

　　制造业PMI

　　供给：制造业分娩回暖。9月分娩指数为51.9，较上月变化1.1。供应商配送技艺指数为50.8，较上月变化0.3。

　　需求：制造业需求回升。9月新订单指数为49.7，较上月变化0.2。新出口订单指数为47.8，较上月变化0.6。在手订单指数为45.2，较上月变化-0.3。

　　供求均衡：供需商量待改善。9月供需指数(需求-供给)为-2.2，较上月变化-0.9，较旧年同时变化-0.9，较往日三年均值变化-0.5。

　　价钱：制造业盈利减轻。9月原材料价钱指数为53.2，较上月变化-0.1。出厂价钱指数为48.2，较上月变化-0.9。出厂价钱-原材料价钱差值为-5.0，较上月变化-0.8。

　　库存：去库放缓。9月产制品库存指数为48.2，较上月变化1.4。原材料库存指数为48.5，较上月变化0.5。新订单-产制品库存差值为1.5，较上月变化-1.2。

　　非制造业PMI

　　供给：非制造业服务放缓。9月从业东谈主员指数为45，较上月变化-0.6；其中竖立业为39.7，较上月变化-3.9，服务业为45.9，较上月变化0.0。供应商配送技艺指数为51.1，较上月变化-0.2。

　　需求：非制造业内需回落。9月新订单指数为46，较上月变化-0.6；其中竖立业为42.2，较上月变化1.6，服务业为46.7，较上月变化-1.0。新出口订单指数为49.8，较上月变化1.0。在手订单指数为44.4，较上月变化1.0。

　　价钱：非制造业以价换量。9月进入品价钱指数为49，较上月变化-1.3；其中竖立业为47.2，较上月变化-7.4，服务业为49.3，较上月变化-0.2。销售价钱指数为47.3，较上月变化-1.3；其中竖立业为48.1，较上月变化-1.6，服务业为47.2，较上月变化-1.3。

　　库存：去库继续。9月存货指数为44.9，较上月变化-0.8，较旧年同时变化-0.2。

　　风险

　　●专题敷陈20250930：《9月景气改善欧洲杯体育，计谋效应夸耀——宏不雅景气度系列九》。